+7(499)-938-42-58 Москва
+7(800)-333-37-98 Горячая линия

Шаг десятый: анализ чувствительности проекта

Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Шаг десятый: анализ чувствительности проекта

Анализ чувствительности инвестиционного проекта это характеристика его устойчивости. При анализе устойчивости его анализируют с позиции основных экономических характеристик эффективности, таких как приведенная чистая стоимость инвестиций, внутренняя норма рентабельности и ряд других показателей.

Об анализе чувствительности инвестиционного проекта

Алгоритм определения устойчивости достаточно прост: входные параметры по отдельности или их основная часть в проекте (объём реализации продукции; ее цена; размер инвестиций; сроки строительства; операционные затраты; уровень инфляции; барьерная ставка) изменяются в заданных пределах в бизнес-плане (раздел Анализ чувствительности проекта) и анализируются полученные результаты. Если результирующие показатели демонстрируют небольшие и некритичные изменения параметров эффективности, то устойчивость инвестиционного проекта признается допустимой. Одновременно анализ выявляет наиболее воздействующие на результирующие показатели входные параметры.

Надо сразу отметить, что анализ чувствительности инвестиционного проекта лишь часть системы анализа его рисков. В эту систему входит также более полный анализ — сценарный анализ, с помощью которого исследуется влияние комплекса факторов на риски проектных инвестиций.

Наиболее сложным является имитационное моделирование инвестиционного процесса, так называемый метод Монте-Карло.

Он применяется в случаях высокой неопределенности инвестиционного процесса, особенно таких его параметров как валютные риски, колебания процентных ставок и ряд других макроэкономических показателей.

Если в инвестиционном проекте предусмотрен бизнес-план, то с его помощью, даже при отсутствии раздела «Анализ чувствительности» легко смоделировать и рассчитать основные показатели этого раздела самостоятельно.

Для этого выбираем конкретный входной параметр проекта и изменяем его с определенным шагом в допустимых пределах. Эти допустимые пределы определяют эксперты.

Например, цена на производимую продукцию не может падать более чем на 50% от запланированной и не быть более чем плановая на 40%.

Далее рассчитываем финансовую модель проекта с каждым из этих измененных параметров. Полученные результаты NPV, IRR, PB, DPB или другие показатели размещаем в таблицу такого вида:

Показатели эффективностиИзменение цены от планового уровня, в %
-50-40-30-20-10010203040
NPV, млн. руб.-1150-53164641120617652314285733903923
NPV,  в %-165-130-96-64-320316292122
IRR, в %5121925313642475256
PB, лет6,175,334,924,334,333,923,923,423,333,33
DPB, лет—-—-6,55,925,334,924,334,333.923,92

Здесь дан пример изменения цены выпускаемого продукта, далее рассчитываем подобным образом изменения результирующих показателей по каждому выбранному входному критическому параметру и проводим сравнение их воздействия на эти показатели.

Для каждого из них необходимо определить критические точки и произвести расчеты критического края, т.е. предел безопасности для инвестиционного проекта.

Таким образом, мы определяем чувствительность инвестиционного проекта на изменения каждого в отдельности входного параметра.

Критической точкой для NPV является его равенство 0, поэтому для вышеприведенной таблицы критическая точка цены изделия, при плановой цене в 1200 рублей, составит 1200*(1 – 0,3)= 840 рублей, а критический край находится на уровне 30% плановой цены изделия. То есть при снижении цены изделия на 30% проект выходит на минимально допустимый уровень прибыльности, при котором чистая приведенная стоимость проекта равна 0.Аналогичным образом проводим расчеты остальных показателей чувствительности проекта.

Так же интересно будет узнать про инвестиционный анализ. 

Пример расчета

Для наглядности и простоты расчетов мы возьмем в качестве главного результирующего показателя чистую приведенную стоимость проекта NPV. В качестве входных параметров: цену производимой продукции, годовой объем ее производства, процентная ставка кредита для инвестора.

Проект по строительству теплоэлектростанции в пос. Томилино.

Исходные данные

Определим чувствительность проекта к изменению цены на рынке электроэнергии. Цена единицы продукции в первый год работы станции равна 3,76 рубля за 1 киловатт/час.

Изменение цены от планового уровня, в %
-50-40-30-20-10010203040
1,882,262,633,013,383,764,144,514,895,26

Проводим расчеты в бизнес-плане по каждой цене киловатт/часа и сводим данные в таблицу:

Показатели эффективностиИзменение цены от планового уровня, в %
-50-40-30-20-10010203040
NPV,  млн. руб.-22231,27478731,64978,51 232,021 485,551 732,401 985,922 232,78
NPV,  в % от запланированного-101-81-61-40,7-20,6020,540,661,181,2
IRR, в %-0,43,87,410,7013,616,4019,0021,4023,8026,00
PB, лет11987766655

Из данных таблицы получаем критическую точку проекта 1, 88 руб. за 1 киловатт/час. Она является критичной еще в связи с IRR близкой к 0. Для данного проекта минимально допустимой является цена 1 киловатт/часа в 1, 88 рубля при которой NPV=0.

Теперь определим влияние изменения годового объема продукции на чувствительность проекта, измеряемого в мегаваттах.

В данном случае речь может идти только о недогрузке оборудования, поскольку естественным ограничением объема производства является номинальная мощность оборудования, которая достигается достаточно редко в процессе эксплуатации. Рабочая загрузка оборудования находится на уровне 65-70% от номинальной мощности оборудования.

Поэтому изменения загрузки оборудования тождественно годовому объему производства электроэнергии и плановая его загрузка равна 80%, что обеспечивает годовое производство электроэнергии в 128 мегаватт час в год.

Изменение цены от планового уровня, в %
-80-70-60-50-40-30-20-100
25,638,451,2647790102115128

Проводим расчеты в бизнес-плане по каждому размеру годового объема выработки электроэнергии и сводим данные в таблицу:

Показатели эффективностиИзменение годового объема выработки электроэнергии при выходе на плановый уровень, в %
-80-70-60-50-40-30-20-1001020
NPV,  млн. руб.-14104,5223415660823905,2110681 232,021 485,551 732,40
NPV,  в % от запланированного-100-91,2-82-66-46,4-33,2-26,5-13,3020,540,6
IRR, в %-0,324,97,410,612,413,3014,916,4019,0021,40
PB, лет1110987776655

По данному расчету чувствительности критическая точка находится при загрузке оборудования в 20% от плановой ее загрузки в 80%, т.е в 16% реальной загрузки. Надо отметить что к данному показателю NPV менее чувствительна в сравнении с ценой реализации электроэнергии( киловатт/часа).

Наконец третий входной параметр. Процентная ставка кредита в проект составляет 11% в год, рассчитаем изменение NPV при ее изменении с шагом в 1%.

Показатели эффективностиИзменение процентной ставки по кредиту, в %
16151413121110987
NPV,  млн. руб.7758649591 06212941 2321 4231 5631 7151 880
NPV,  в % от запланированного-37-30-22-13,8-5,6015,52739,252,6
IRR, в %12,313,214,215,2017,316,418,3019,4020,5021,60
PB, лет7766666666

Критическая точка находится в районе кредитной ставки на уровне 25% годовых.

Изменение процентной ставки кредита в наименьшей степени влияет на показатель приведенной чистой стоимости в сравнении с изменением цены реализации электроэнергии и годовых объемов производства электроэнергии.

Наиболее чувствителен данный проект к изменению цены реализации электроэнергии, но при существующей тенденции к росту этой цены, данный фактор не увеличивает риск проекта.

Читайте так же про анализ анвестиционной деятельности предприятия. 

Читайте далее

Что такое проектное финансирование и какие организации им занимаются.

Все о денежном потоке инвестиционного проекта.

Паспорт инвестиционного проекта, его пример и экспертиза.

Инвестиционные проекты и бизнес-план: главные особенности.

Источник: https://kudainvestiruem.ru/proekt/analiz-chuvstvitelnosti.html

Формула

При проведении анализа чувствительности инвестиционного проекта следует придерживаться следующего алгоритма.

  1. Рассчитывается значение выходного параметра (например, чистая приведенная стоимость) при базовом сценарии.
  2. Рассчитывается значение выходного параметра при изменении одного из входных параметров (остальные входные параметры остаются неизменными).
  3. Рассчитывается процентное изменение входного и выходного параметра относительно базового сценария.
  4. Рассчитывается степень чувствительности выходного параметра к изменению входного параметра путем деления процентного изменения выходного параметра на процентное изменение входного параметра.

В общем виде формулу оценки чувствительности можно записать следующим образом.

Такие расчеты проводятся для всех входных параметров. Это позволяет выделить факторы риска, которые представляют наибольшую уязвимость для инвестиционного проекта.

График

Результаты анализа чувствительности инвестиционного проекта из приведенного выше примера можно визуализировать следующим образом.

На графике по оси X отложены процентные изменения входных параметров проекта, а по оси Y – соответствующее значение выходного параметра NPV, выраженное в у.е. Данный тип графика позволяет визуально оценить риски и определить критические точки проекта.

  • ← Опцион отказа
  • Рационирование капитала →

Источник: https://allfi.biz/financialmanagement/CapitalBudgeting/analiz-chuvstvitelnosti-investicionnogo-proekta.php

Анализ чувствительности инвестиционного проекта: как провести

Шаг десятый: анализ чувствительности проекта

Как не ошибиться и не вложиться в неприбыльный проект? Примерно узнать перспективы поможет анализ чувствительности проекта онлайн. Пример в Excel и подробные разъяснения к нему – в материале.

Что это за метод? По сути это алгоритм, по которому оценивают экономическую эффективность, целесообразность и устойчивость разных проектов. Им пользуются инвесторы и собственники бизнеса в России и за рубежом. Иногда этот метод называют имитационным моделированием или Sensitivity analysis.

Цель анализа чувствительности инвестпроекта – понять, как изменится экономический результат работы предприятия, если поменяется какой-нибудь важный фактор. Например:

  • обрушится или резко вырастет спрос на продукцию/услугу;
  • вырастет инфляция;
  • изменится кредитная ставка;
  • усилится налоговое бремя;
  • подскочит себестоимость выпуска товара;
  • и прочее, что способно повлиять на рентабельность бизнеса и инвестиций в него.

Задача – определить, какие из этих факторов наиболее важные. То есть к каким изменениям бизнес будет более восприимчив. 

Практическим результатом станут знания о том, до каких пределов могут колебаться эти переменные без угрозы для устойчивости предприятия.

Алгоритм анализа чувствительности инвестпроекта

1. Необходимо определиться, какой итоговый показатель взять за базовый.

Вариантов несколько:

NPV (net present value, то есть чистая приведенная стоимость) – показатель доходности инвестиционного объекта.

Показывает разницу между всеми денежными притоками и оттоками к моменту оценки инвестиционного проекта. Иными словами – сумму, которую инвестор ожидает получить от проекта после того, как инвестиции окупятся.

IRR (internal rate of return внутренняя норма доходности или прибыли) – процентная ставка, при которой NPV равна 0. Если внутренняя норма рентабельности выше, чем ожидаемый доход на капитал, то можно говорить об эффективности инвестиций.

ROI/ROR (return on investment/of return, коэффициент рентабельности/окупаемости инвестиций) – отношение общей прибыли к начальной инвестиции с учетом коэффициента дисконтирования.

DPI (discounted profitability index, дисконтированный индекс доходности) – отношение чистой приведенной стоимости к начальным инвестициям. Если показатель больше 1, вложение капитала можно считать эффективным.

Удобный инструмент для анализа чувствительности компании к изменениям

Готовое решение в Excel поможет проанализировать расхождения факта с планом и выяснить, почему они возникли и какие факторы повлияли.

Скачать модель в Excel

Чаще всего для анализа чувствительности инвестиционного проекта выбирают NPV или IRR.

2. Определяем наиболее ожидаемое значение выбранного показателя (например, NPV) и значения всех указанных в первой главе переменных, которые его формируют. Как правило, все эти значения прописаны в бизнес-плане.

3. Меняем значения одной из переменных на произвольное количество процентов (например, на 10%) и смотрим, как это повлияет на итоговый NPV. Скажем, при увеличении объемов продаж на указанную долю NPV может вырасти на 16%. Это изменение нужно зафиксировать.

4. Аналогичным образом проследить, на сколько изменится NPV при изменении на 10% других факторов – себестоимости производства, переменных издержек и т.д.

5. Исходя из полученных результатов уже можно будет определить чувствительность по каждому пункту по формуле:

Чувствительность = процентное изменение выходного параметра (в нашем случае NPV) / процентное изменение входящего параметра.

Результаты наглядно можно изобразить на графике. Например, так:

Чем сильнее наклонена прямая, тем выше чувствительность инвестпроекта к изменению этого параметра. Конкретно в этом случае по предприятию сильнее всего бьет необходимость снижать стоимость своего товара и рост переменных затрат. Изменения постоянных издержек и объема продаж влияют на стабильность компании не так сильно.

Благодаря этому графику можно определить предел изменений исходных данных. Для NPV критичным считается показатель 0. Как следует из графика, предприятие не может позволить себе снизить цены больше, чем на 8%, иначе его работа будет бессмысленной. В то же время организации нельзя допустить роста переменных затрат больше 13%.

Пример анализа чувствительности инвестпроекта

Рассмотрим условный инвестпроект со стартовыми вложениями 30 млн рублей, рассчитанный на три года. Пусть в нем будут такие показатели:

201920202021диапазон изменений
Объем инвестиций-3000+-20%
Переменные издержки03030+-20%
Постоянные издержки055+-20%
Доход от продаж05565
Чистая прибыль02030
Ставка дисконта020%20%
Суммарный чистый денежный поток-302030

Определим NPV:

NPV = -30 + (20/(1+0,2)¹) + (30/(1+0,2)²) = 7,5

Согласно опубликованным в международном научном журнале “Символ науки” расчетам:

– если сократить объем инвестиций на 20%, NPV составит 13,49- если увеличить объем инвестиций на 20%, NPV составит 1,49- если сократить переменные издержки на 20%, NPV составит 16,67- если увеличить переменные издержки на 20%, NPV составит -1,67- если сократить постоянные издержки на 20%, NPV составит 9,03- если увеличить постоянные издержки на 20%, NPV составит 5,97- если продажи уменьшатся на 20%, NPV составит -12,22

– если продажи увеличатся на 20%, NPV составит 24,17

График в этом кейсе будет выглядеть так:

Анализ чувствительности инвестиционного проекта в Excel

Анализ чувствительности инвестиционного проекта можно сделать в программе MS Excel. Необходимо будет вычислить основные показатели эффективности проекта: точку безубыточности, окупаемость, рентабельность инвестиций и пр. Проведем анализ, если известны следующие показатели:

  • ликвидационная стоимость – 0 руб.;
  • отток денежных средств в каждом периоде – 20 тыс. руб. (со знаком «–»);
  • прединвестиционные затраты – 400 тыс. руб. (в таблице нужно показать со знаком «минус»);
  • приток денежных средств в каждом периоде – 90 тыс. руб.;
  • ставка дисконтирования – 10 процентов.

Ниже приведем пошаговую инструкцию.

Шаг 1. Денежный поток

Для нулевого периода денежный поток будет таким же, как показатель прединвестиционных вложений. Чтобы вычислить поток за первый и последующие периоды, необходимо воспользоваться функцией «СМЕЩ». В общем виде формула для этой функции выглядит так:

=СМЕЩ(ссылка;смещ_по_строкам;смещ_по_столбцам;[высота];[ширина])

Формула для нашего примера (первый период):

=ЕСЛИ(СМЕЩ(A3;1;)=2;СУММ(C3:D3);СУММ(C3:D3)+'Исходные данные'!$B$5)

Здесь «Исходные данные» – стартовая информация для вычислений, которую программа подтягивает с соседнего листа. Сведения можно разместить на той же странице, что и вычисления. Тогда вместо наименования листа будет стоять номер конкретной ячейки.

Шаг 2. Точка безубыточности (в денежном эквиваленте)

Чтобы узнать, при каком объеме производства доходы организации будут равны ее расходам, используем функцию «СУММЕСЛИ». Но формула подойдет только для нулевого периода:

=СУММЕСЛИ(E2:E12;”

Источник: https://www.fd.ru/articles/159476-analiz-chuvstvitelnosti-investitsionnogo-proekta-kak-provesti

Общее представление

Анализ чувствительности – это один из методов оценки эффективности того или иного проекта, который применяется не только в отечественной, но и в зарубежной инвестиционной практике. В некоторых финансовых источниках можно встретить следующее название метода – имитационное моделирование. В мировой практике анализ чувствительности носит название Sensitivity analysis.

Отвечая на вопрос «Анализ чувствительности инвестиционных проектов задачи и суть метода», выделим несколько ключевых моментов, которые помогут сформировать более точное представление:

  • главная цель и задача – определить, как могут повлиять изменения исходных данных проекта на его конечный, а точнее, финансовый результат;
  • исходные данные, которые могут меняться: объемы продаж, уровень инфляции, процент по кредитам, дисконтная ставка, цена за 1 единицу продукции, различные составляющие инвестиционных затрат и другие;
  • конечные данные, которые оцениваются: показатели эффективности и показатели финансовой отчетности.

На основании вышеописанного можно сделать следующий вывод: берутся все исходные данные (объем продажи, себестоимость продукции и т. д.), изменяются (варьируются) на определенную величину, оценивается влияние каждого изменения на показатели эффективности и определяются так называемые критические точки, при которых их влияние максимально негативно сказывается на конечном результате.

Этот вывод позволяет кратко подытожить суть и основы методики проведения анализа чувствительности. Что же касается практической стороны его применения, об этом ниже.

Ключевые моменты в проведении анализа

Перед тем, как перейти к рассмотрению использования анализа на конкретном примере, затронем более детально вопрос ключевых показателей. Ниже на фото приведена таблица, в которой отражены основные из них.

Ключевые показатели эффективности

Ключевыми и наиболее применяемыми в роли конечных характеристик анализа являются первые два из них, а именно, чистая текущая стоимость проекта и внутренняя норма доходности (прибыли).

Методика или техника реализации анализа

Само проведение анализа можно условно разделить на несколько последовательных этапов:

  1. Определяется показатель, на базе которого и будет строиться анализ. Как уже говорилось ранее, это норма доходности (IRR (см. Расчет irr инвестиционного проекта)), или текущая стоимость (NPV (см. Расчет npv инвестиционного проекта)).
  2. Определяются и выбираются исходные показатели, вероятность изменения которых существует: затраты капитальные, стоимость товара, объем продаж, затраты времени на строительство производственных зданий и т. д.
  3. Для исходных переменных устанавливаются нижние и верхние границы значений, которые допускаются.
  4. Производится расчет показателей эффективности с учетом номинальных значений и предельных, определенных в предыдущем пункте.
  5. Строятся график или таблица, которые, по сути, отражают чувствительность проекта к тем или иным изменениям. Как он может выглядеть, показано на рисунке ниже.

Какой вывод можно сделать на основании этого графика? Вывод довольно прост: проект сможет выдержать снижение объемов продаж до 50% и рост прямых издержек на 30%.

Следует отметить, что графическое представление более наглядно отражает полученные результаты. В связи с этим именно графическая форма используется в проведении презентаций проектов.

Определение критических точек

Анализ чувствительности, как уже упоминалось ранее, состоит в оценке влияния какого-либо параметра на конечные результаты проекта. При этом все остальные параметры не меняются. Практическую модель, которая используется для этого, можно представить в следующем виде:

Она отражает зависимость результата NPV от внешних и внутренних показателей. На основании данной модели рассчитываются критические точки инвестиционного проекта и по каждой из них определяется чувствительный край. Ниже представлены формулы расчета для каждой.

Что же касается расчета чувствительного края, то в этом вопросе ключевой момент следующий: чем меньше значение SM определенного показателя, тем ниже показатель устойчивости инвестиций и высока степень риска. Формулы расчета представлены ниже.

Критические точки и анализ чувствительности инвестиционных проектов

Конкретный пример

Теперь же, когда основные моменты и общее представление о методе сформировано, перейдем к практике. Разберем пример расчета анализа чувствительности инвестиционного проекта на конкретных цифрах.

Компания X запланировала срок реализации инвестиционного проекта – 1 год. Требуется проанализировать критические точки объема продаж, при котором NPV проекта = 0.

Исходные данные для расчета в тыс рублей:

  • стоимость 1 единицу продукции (p) – 800;
  • затраты на 1 единицу (VC) – 540;
  • годовые затраты постоянные (FC) – 24 363,15;
  • первоначальные инвестиции (IC) – 2 500 000;
  • годовая амортизация (D) – 550;
  • финансовый множитель (FM4) – 2,106%;
  • коэффициент налога на прибыль — 0,24.

Расчет будет производиться по формуле

Безубыточный объем (формула)

В результате подстановки в эту формулу данных получаем результат 6098,44 шт.

Далее, проводим расчет критической точки, в результате которого получаем показатель 23,77%.

Анализ полученных данных позволяет сделать следующие выводы:

  • компания выходит на уровень безубыточности при снижении объема продаж не менее чем на 23,77%;
  • крайнее безопасное значение объема продаж составляет 6098,44 шт. в год.

Источник: http://tv-bis.ru/investitsionnyiy-analiz/114-analiz-chuvstvitelnosti-investitsionnogo-proekta.html

Анализ чувствительности проекта

Шаг десятый: анализ чувствительности проекта

Реализация инвестиционного проекта, как правило, происходит в ситуации, отличной от той, на которую он планировался, т.е. при разработке инвестиционного проекта предусматриваются одни условия, а практически могут существовать другие.

Поэтому, разрабатывая инвестиционный проект, необходимо понимать, как и в какой мере изменение внешних условий может повлиять на эффективность инвестиционного проекта. Ответ на данный вопрос дает анализ чувствительности проекта [82]. Анализ чувствительности относится к методам, повышающим надежность результатов проводимых расчетов.

Он не оценивает риск всего проекта, а выявляет наиболее критические его факторы. Анализ чувствительности проекта позволяет оценить потенциальное воздействие риска на эффективность проекта.

Не измеряя риск как таковой, анализ чувствительности отвечает на вопрос, насколько сильно каждый конкретный параметр инвестиционного проекта может измениться в неблагоприятную сторону (при неизменности других параметров), прежде чем это повлияет на решение о выгодности проекта.

Анализ чувствительности проекта может применяться для определения факторов, оказывающих наибольшее влияние на эффективность проекта.

Алгоритм анализа чувствительности:

  • 1. Определяют наиболее вероятные базовые значения основных параметров инвестиционного проекта (объема продаж, цены реализации, издержек производства и т.п.).
  • 2. Рассчитывают показатели эффективности проекта при базовых значениях исходных параметров.
  • 3. Выбирают показатель эффективности инвестиций (основной ключевой показатель), относительно которого проводится оценка чувствительности. Таким ключевым показателем может быть любой из дисконтированных показателей эффективности инвестиций: чистый дисконтированный доход NPV, индекс доходности PI, внутренняя норма доходности IRR или период возврата инвестиций РР. Однако из-за сложности анализа чувствительности рекомендуется выбирать наиболее значимые для оценки эффективности инвестиционного проекта параметры. Чаще всего в качестве ключевых показателей принимается чистый дисконтированный доход NPVили внутренняя норма доходности IRR:
    • чистый дисконтированный доход NPVследует выбирать, когда инвестор уже определен и известны его требования к доходности инвестиций, т.е. его будет интересовать чувствительность сегодняшней стоимости инвестиционного проекта в абсолютном выражении;
    • внутренняя норма доходности IRR характеризует эффективность проекта в целом, поэтому показатель IRR следует выбирать, если интересует чувствительность эффективности проекта в целом.
  • 4. Выбирают основные факторы, относительно которых определяется чувствительность основного ключевого показателя (NPV, IRR), а следовательно, и проекта в целом. Факторы, варьируемые в процессе анализа чувствительности, можно разделить на два вида:
    • факторы прямого действия (непосредственно влияющие на объем поступлений и затрат): физический объем продаж, цена реализации продукции, производственные издержки, величина инвестиций, плата за заемные средства, совместное влияние инвестиций и издержек производства и др.;
    • косвенные факторы: продолжительность строительства, продолжительность производственного цикла, задержка платежей, время реализации готовой продукции, уровень инфляции, ставка налога на прибыль и др.
  • 5. Рассчитывают значения ключевого показателя при изменении основных факторов. Обычно в процессе анализа чувствительности значение одного из выбранных факторов варьируют в определенном диапазоне (при фиксированном значении остальных) и рассчитывают показатели эффективности при каждом новом значении этого фактора. Этап повторяется для каждого варьируемого фактора.

Пределы варьирования факторов определяются разработчиками проекта (лучше экспертным путем). Методика ЮНИДО (United Nations Industrial Development Organization) рекомендует следующие пределы изменения параметров:

• инвестиции, объем продаж, производственные издержки: ±10% и

±20%;

  • • проценты по кредитам: ±10, ±20, ±30 и ±40%.
  • 6. Сводят расчеты в таблицу, сравнивают чувствительность проекта к каждому фактору и определяют факторы, критические для проекта. Для большей наглядности строят «лучевую диаграмму».

Анализ чувствительности позволяет учитывать риск и неопределенность при реализации инвестиционного проекта [82], например: если критическим фактором оказалась цена продукции, то можно усилить программу маркетинга или снизить стоимость проекта; если проект оказался более чувствительным к объему производства, следует обратить внимание на возможность роста производительности труда (обучение рабочих, улучшение организации и управления и др.). В США около 40% нефтяных компаний используют этот метод как средство сокращения риска.

Недостатки метода [82]:

  • • не является всеобъемлющим, так как не рассчитан для учета всех возможных обстоятельств;
  • • не уточняет вероятность осуществления альтернативных вариантов;
  • • чувствительность различных факторов не всегда может быть сопоставлена непосредственно;
  • • факторы не являются взаимно независимыми и могут изменяться одновременно (например, изменение цен ведет к изменению объема продаж).

Модификации анализа чувствительности:

  • анализ точек равновесия позволяет определить, какой уровень конкретных характеристик проекта приводит к нулевому значению NPV. Возможен вариант анализа, когда определяются граничные значения параметров проекта, при которых внутренняя норма доходности равна норме доходности инвестиций Е
  • построение графа чувствительности, отражающего зависимость МРГили IRR от отклонения от ожидаемой величины рассматриваемого параметра.

1. Имитационная модель оценки рисков. Этот метод предусматривает разработку так называемых сценариев развития инвестиционного проекта в базовом и наиболее опасных вариантах (имитационное моделирование) [82].

По каждому сценарию исследуется, как будет действовать механизм реализации проекта, каковы при этом будут доходы, потери и показатели эффективности у отдельных участников и проекта в целом.

Влияние факторов риска на норму дисконта не учитывается.

Алгоритм анализа [82]:

  • 1) по проекту строят три возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический (в целом по проекту и для каждого участника);
  • 2) по каждому варианту рассчитывают соответствующий чистый дисконтированный доход: оптимистический NPVq, наиболее вероятный NPV„ и пессимистический NPV'
  • 3) по каждому варианту рассчитывают размах вариации чистого дисконтированного дохода по формуле

и выполняют анализ:

  • • при сравнении двух проектов менее устойчивым к риску (т.е. более рискованным) считается тот, у которого размах вариации больше;
  • • при анализе устойчивости реализации одного инвестиционного проекта, но для разных участников устойчивым и эффективным считается инвестиционный проект, у которого интересы всех участников во всех ситуациях соблюдаются (т.е. уровень риска для всех участников примерно одинаков).
  • 2. Точка безубыточности. Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня, например, объемов производства, цены реализации, издержек производства и т. п.

Предельное значение параметра для некоторого года t реализации инвестиционного проекта — это такое значение параметра в году t, при котором чистая прибыль N1 участника в этом году становится нулевой (N1=0). Наиболее важный показатель этого типа — точка безубыточности (точка рентабельности, порог рентабельности, точка самоокупаемости).

Точка безубыточности TQ соответствует объему продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства, т.е. эта точка соответствует минимальному объему производства продукции, при котором обеспечивается «нулевая» прибыль.

Устойчивость инвестиционного проекта определяется соотношением точки безубыточности и фактического объема производства (продаж), Гб < Рф. Чем дальше точка безубыточности от фактического объема продаж, тем устойчивее проект. Запас финансовой устойчивости проекта определяется по формуле [82]

Page 3

В методе изменения денежного потока пытаются оценить вероятность величины денежного потока для каждого года.

Алгоритм метода [82]:

  • 1) определяют наиболее вероятные (базовые) значения денежных поступлений для каждого года, по которым рассчитывают базовые значения чистого дисконтированного дохода;
  • 2) определяют вероятности получения денежного потока для каждого года, которые используются в качестве понижающих коэффициентов. При этом с увеличением года вероятности уменьшаются;
  • 3) составляют откорректированные денежные потоки, по которым оценивают NPV. Поток с большим значением откорректированного чистого дисконтированного дохода считается менее рискованным.

Сущность метода корректировки параметров — в замене проектных значений параметров инвестиционного проекта на ожидаемые. Варианты корректировок [82]:

  • а) сроки строительства и отдельных строительно-монтажных работ увеличиваются на среднюю величину возможных задержек;
  • б) учитывается возможное среднее увеличение стоимости строительства, т. е. величина инвестиций (вследствие ошибок проектной организации, пересмотра проектных решений в ходе строительства, непредвиденных расходов и др.);
  • в) учитываются запаздывание платежей, невыполнение договоров с контрагентами (срывы поставок материалов, задержки сроков выполнения работ и т.п.), внеплановые отказы оборудования, нарушения технологии, изменение темпов общей инфляции, пересмотр процентов за кредит, уплачиваемые и получаемые штрафы и другие санкции за невыполнение договорных обязательств;
  • г) при отсутствии страхования рисков ожидаемые потери от этих рисков включаются в состав затрат.

Источник: https://studref.com/449886/finansy/analiz_chuvstvitelnosti_proekta

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.